O brilho dos letreiros dos bares da Vila Madalena não engana: enquanto os juros batem recorde e o endividamento das famílias atinge quase 50 % da renda, os brasileiros ainda compram, viajam e colocam a cabeça no volante de um carro importado. O paradoxo desafia economistas, investidores e políticas públicas. Como explicar que, ao mesmo tempo em que a taxa Selic está “alta demais”, o consumo das famílias registra alta de 1 % no trimestre e de 1,7 % no acumulado do ano? A resposta está na combinação de três grandes forças: mercado de trabalho aquecido, políticas de transferência de renda ainda em vigor e a digitalização da economia, que transforma gastos em crescimento. Mas essa força tem limites – o endividamento crescente pode transformar o atual “boom” em uma bolha perigosa.

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1. Mercado de trabalho robusto mantém a roda girando

O IBGE divulgou que a taxa de desemprego fechou o trimestre de abril em 5,8 %, a menor série histórica para o período (1994‑2026). O número vai além do simples percentual: o rendimento real habitual dos trabalhadores subiu 5,3 % em relação ao mesmo mês de 2025, chegando a R$ 3.732. Essa alta tem origem em três pilares:

* **Crescimento de vagas formais** – segundo o Cadastro Geral de Empregados e Desempregados (Caged), o número de contratos de trabalho aumentou 1,2 % nos últimos 12 meses, impulsionado especialmente pelos setores de serviços (restauração, turismo e tecnologia).
* **Reajustes salariais acima da inflação** – o salário mínimo teve elevação real de 4,8 % em 2025, enquanto acordos coletivos em setores como varejo, alimentação e telecomunicações garantiram reajustes médios de 6 % ao ano.
* **Políticas públicas de estímulo ao emprego** – o Programa de Emprego Jovem, expandido em 2025, já inseriu 1,3 milhão de jovens no mercado formal, reforçando a demanda por bens e serviços.

Adriana Beringuy, coordenadora de pesquisas domiciliares do IBGE, destaca que “a permanência no mercado de trabalho é a arma mais eficaz contra o efeito compressivo dos juros”. Quando a maioria da população tem renda estável, a vulnerabilidade ao encargo dos juros diminui, ainda que o crédito esteja mais caro.

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2. Transferências de renda ainda sustentam o consumo

Mesmo com a Selic em 13,75 % ao ano (nível mais alto em duas décadas), o governo manteve ou ampliou programas de transferência direta. Entre eles:

| Programa | Valor médio mensal (2025) | Beneficiários (milhões) | Impacto no consumo |
|----------|---------------------------|------------------------|--------------------|
| Auxílio‑Brasil (versão ampliada) | R$ 450 | 12,3 | Consumismo de alimentos e vestuário |
| Bolsa Família (reformulado) | R$ 220 | 9,8 | Gasto com educação, saúde e transporte |
| Desenrola 2.0 | Até R$ 10 mil (renegociação) | 7,2 (dívidas renegociadas) | Alívio de inadimplência, liberação de caixa |

André Sacconato, assessor da FecomercioSP, comenta que “esse dinheiro vai direto para o consumo imediato, sem intermediação, porque quem recebe tem prioridade de suprir necessidades básicas”. A ampliação da faixa de isenção do Imposto de Renda (para quem recebe até R$ 5 mil) também aumentou o poder de compra de cerca de 22 % da população, liberando cerca de R$ 35 bilhões anuais para consumo.

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3. Digitalização e novos hábitos de consumo

A transformação digital acelerada durante a pandemia mudou a forma como o brasileiro gasta. Dados da Associação Brasileira de Comércio Eletrônico (ABComm) apontam que o volume de vendas online cresceu 24 % em 2025, representando 12 % do PIB. A penetração de smartphones chegou a 83 % da população adulta, facilitando a compra de bens duráveis (como veículos elétricos) e de serviços (streaming, delivery, mobilidade compartilhada).

Juliana Trece, da FGV‑IBRE, destaca que “o consumo de bens duráveis, tradicionalmente sensível a juros, está sendo mitigado por duas tendências: a preferência por veículos híbridos/eletro‑carros, que recebem incentivos fiscais, e a compra de itens de alto valor por meio de financiamentos com parcelas menores, mas com juros ainda elevados”.

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4. Dados concretos: consumo, dívida e inadimplência

| Indicador (março/2026) | Valor | Variação trimestral | Variação anual |
|------------------------|-------|---------------------|----------------|
| Consumo das famílias (PIB) | +1,0 % | +1,0 % | +1,7 % |
| Endividamento das famílias (ratio renda/crédito) | 49,8 % | +0,8 pp | +2,3 pp |
| Inadimplência em linhas de crédito livre | 7,2 % | +0,4 pp | +1,1 pp |
| Inadimplência geral (≥90 dias) | 6,0 % | +0,2 pp | +0,9 pp |
| Vendas de veículos importados (unidades) | 112 mil | +9 % | +15 % |

O aumento do consumo de automóveis importados, especialmente híbridos e elétricos, destaca a “aparente contradição” – juros altos normalmente fream a compra de bens duráveis, mas incentivos fiscais (isenção de IPI e ICMS reduzido) e políticas de crédito facilitado (leasing com 2 % ao ano) mantêm a demanda viva.

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5. Contexto latino‑americano: Brasil se destaca, mas não está só

A América Latina vive um ciclo de juros elevados: a taxa Selic brasileira é a quinta mais alta da região, atrás apenas da Colômbia (14,5 %), Chile (14,0 %), México (12,5 %) e Peru (12,0 %). Ainda assim, o Brasil apresenta um consumo privado superior ao de seus vizinhos.

* **Argentina** – com inflação acima de 150 % e taxa de juros nominal de 70 %, o consumo caiu 3 % no último trimestre, refletindo estresse de crédito.
* **México** – embora a taxa de juros esteja em 12,5 %, a reforma tributária de 2025 reduziu a faixa de isenção, diminuindo o poder de compra da classe média.
* **Chile** – apesar de juros controlados, a taxa de desemprego subiu para 7,9 % em 2025, limitando o consumo interno.

O Brasil, ao combinar um mercado de trabalho resiliente e transferências de renda robustas, consegue manter consumo acima da média regional, mas o risco de endividamento excessivo é compartilhado.

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6. Perspectivas: até onde pode ir o consumo?

Analistas da FGV‑IBRE projetam um crescimento de 2,2 % no consumo das famílias até o fim de 2026, acima dos 1,3 % registrados em 2025. Dois fatores principais sustentam essa projeção:

1. **Cenário eleitoral** – a proximidade das eleições de 2026 tende a gerar “política de estímulo de curto prazo”, como a ampliação de programas sociais e a manutenção de subsídios ao transporte.
2. **Cautela do Banco Central** – o Comitê de Política Monetária (Copom) sinaliza que, apesar da inflação ainda acima da meta (4,2 % em março), a Selic dificilmente será reduzida abaixo de 12 % antes de 2027, preservando um ambiente de crédito mais caro, porém estável.

Entretanto, o alerta de Sacconato permanece pertinente: “A classe média está pressionada porque tem um consumo maior sustentado pelo crédito, que está cada vez mais caro”. Se a inadimplência ultrapassar 8 % nas linhas de crédito livre, o risco de um “efeito borracha” – retração súbita do consumo devido ao aperto de crédito – pode se materializar ainda no próximo semestre.

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### Conclusão

O consumo brasileiro hoje é impulsionado por um trio de motores – emprego robusto, renda reforçada por políticas públicas e uma economia cada vez mais digital – que, paradoxalmente, conseguem “enganar” os efeitos inibidores dos juros altos. Contudo, o crescimento da dívida das famílias, que chega a quase metade da renda, e o aumento da inadimplência sinalizam que o equilíbrio está delicado.

Para que o Brasil evite um choque de consumo futuro, será necessário alinhar a política monetária com medidas estruturais: ampliação do crédito responsável, contenção da inflação e, sobretudo, a transição de transferências pontuais para investimentos em produtividade (educação, capacitação tecnológica e infraestrutura). Só assim a corrente de consumo poderá se tornar sustentável, sem depender de um ciclo inflacionário de crédito que, em última instância, pode transformar a atual “tempestade de juros” em uma crise de dívida.

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*Este artigo foi desenvolvido exclusivamente para o portal BrasilAgoraOmega, a partir de dados oficiais do IBGE, Banco Central, FGV‑IBRE e fontes setoriais, e traz uma análise original sobre o atual panorama econômico brasileiro.*

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